炸裂炸裂，大超预期，全球龙头中报杀疯了，估值低的不能更低了

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8月7日，阳光电源发布了2023上半年业绩预告，一份炸裂的业绩预告！

【资料图】

01 阳光电源2023年中报预告简析

预计上半年，公司实现营收260亿-300亿，同比大增112%-144%；预计实现净利润40亿-45亿，同比暴增344%-400%；扣非净利润39到44亿，增幅更是达到390%-453%！

这样的业绩，只能用一个词来形容：炸裂！

毫无疑问，阳光的这个业绩超预期了，而是大超预期，要知道券商对阳光今年全年的平均业绩预期也就是净利润70.55亿，现在上半年取中值的净利润就已经达到42.5亿了。

阳光历来下半年的业绩都比上半年表现更好，下半年平均是上半年的1.5倍以上，在过去两三年光储行业大爆发的情况下，下半年多的时候，甚至是上半年3倍还多，按照这样的规律推算，也就是2023年全年的净利润有极大概率会超过100亿，按这样的业绩算下来，2023年公司的市盈率也就15倍左右，在光储行业还在持续大爆发的情况下，这样的估值，可以说便宜得不能更便宜了！

对于为何能取得如此炸裂的业绩，公司的解释是：

报告期内，全球新能源市场保持快速增长，公司持续加大研发创新，坚持纵深发展，持续推进市场、产品全覆盖战略，充分发挥全球营销服务网络优势，品牌影响力持续扩大，市场领先地位进一步提升，光伏逆变器和储能系统等核心产品收入同比大幅增长，同时受益于精益化运营能力提升、海运费下降、汇兑收益增长，报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润大幅增长。

简单概括就是，新能源市场依然在持续大爆发，公司作为行业龙头又具备技术、品牌和渠道优势，关键这些优势还在加强，营收得以继续快速增长。此外得益于规模经济的持续凸显、全球海运费的下降以及汇兑收益增长，公司净利润也实现了大幅度增长。

虽然公司对业绩暴涨的原因解释得有点笼统，但也基本符合事实，这也是过去近一年新能源板块走势低迷，但新能源大爆炸坚定认为行业基本面和二级市场走势存在背离，尤其坚定看好新能源个别细分行业龙头的根本原因。

市场总是在担心产能过剩，却看不到在全球范围内，新能源，无论是光储等新能源，还是新能源汽车，都还处于大爆发的初始阶段，即使是产能过剩，也一定是中短期的阶段性过剩，绝非长期过剩。对于行业龙头，就更不用担心了，那些从尸山血海里杀出来的企业家们比投资者更懂得如何去参与市场的竞争。

净利润主要受益于规模效应的持续凸显，预计上半年逆变器全球出货量50GW，Q1和Q2出货量分别为20、30GW；储能系统，上半年出货5GW，Q1和Q2分别出货1.5GW、3.5GW。要知道去年全年逆变器才出货70GW，储能为7.7GW，今年继续保持了快速增长，随着出货规模的不断增长，规模效应也在持续发挥作用。

此外，全球海运价格下降和汇兑也是非常重要的因素。就说海运价格，无论是BDI指数还是CCFI指数，从2022年初开始就是一路下行的，到了2023年总体继续向下。

阳光去年的境外营收已经逼近一半，去年阳光电源的海运费预算高达5个亿，隆基的海运费预算更是高达40个亿，海运费的大幅度下降对阳光的业绩贡献可想而知。

今年美元持续大幅度升值，对于公司的业绩贡献也自然不会少，估计光汇兑就能贡献3个亿的净利润。

得益于这几个因素，阳光上半年的净利率同比暴增，取中值的话，42.5亿净利润对应280亿营收，也就是公司的净利润率高达15.18%，去年可是仅有7.3%，足足是去年的一倍多！

02 等待二级市场纠偏

不过在新能源并非市场主线的情况下，即使交出这样炸裂的业绩，也不用对二级市场走势有太高的期待，市场的尿性大家都清楚的。

现在市场对于新能源板块的看法都是担忧产能过剩。即便产能过剩已经被业绩证伪了，就比如阳光这样的中报你说产能过剩，显然是站不住脚的。

但市场还是会问：这个业绩能持续吗？

而且市场几乎先入为主认为无法持续，关键越是高速增长的业绩，他们越认为第二年的业绩增长就更难，自然也不愿意给高估值。

这就是市场的魔幻之处，在业绩还没有放出来之前，它们疯狂给估值，认为阳光、隆基这样的公司必定上万亿市值，但业绩放出来了，他们反而担心业绩的增长不可持续。

如果说爆炒后处于高位的时候，这样的担忧可以理解，但新能源板块已经调整了一年多，很多行业龙头的估值已经足够便宜，这样的担忧完全是多虑了。新能源的业绩和二级市场走势的背离，后续终将会得到纠正的。

至于什么时候市场会纠正这种背离，咱们不得而知，但阳光电源的业绩，再一次确认了新能源依然是当下乃至未来5年到10年内，成长确定性足够高的行业。